節后最具爆發力六大牛股(名單)

時間:2019年09月30日 14:50:53 中財網
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  絕味食品公司動態點評:收入有望穩增長,成本壓力漸緩解
  類別:公司研究機構:長城證券股份有限公司研究員:張宇光,黃瑞云日期:2019-09-30
  全年開店前高后低,Q3開店速度環比放緩。Q1公司對所有新開門店采取優惠政策,Q2只有部分區域繼續享有,加盟商開店積極,對收入貢獻明顯。上半年公司凈增683家門店,開店明顯加速,收入實現高增長,預計下半年的開店速度將放緩,全年開店1000家左右的目標保持不變。今年Q3收入增長將主要來自于以下方面:1)1H19開店較多,新店經營逐步進入穩定期,收入在Q3有所體現;2)通過滿減促銷活動刺激消費者消費,年初部分區域產品提價,增值稅下調后的變相提價等,將有利于單店收入增速穩定在3%-5%;3)公司對高勢能門店進行升級,短期內門店新形象有助于吸引客流量,貢獻部分收入。我們預計Q3公司收入增速在15%左右,維持穩定增長態勢。

  鴨副價格短期有波動,全年大概率走低。今年鴨副價格波動較大,主因是供給端的變化,其中鴨脖受下游采購量加大,庫存減少,導致價格有所上漲;鴨鎖骨、鴨翅等鴨副受上游補欄加快導致庫存增加,因此價格有所回落。由于天氣原因,每年7-9月是毛鴨出欄量的低谷期,導致鴨副價格短期內有所波動。展望下半年,19年豬肉價格上漲,導致雞肉、鴨肉作為替代品價格也在提升,毛鴨價格上漲使得農戶加快補欄,最終導致鴨副的供給增加,在需求穩定的情況下,鴨副價格有望走低,大概率將低于去年同期(18年或將是鴨副價格的高點)。公司對原材料價格實時監測、嚴格把控,在價格低點大量購入,以降低采購成本,預計今年的原料成本上漲的壓力將有所緩解。

  掘金海外市場,盈利持續提升可期。公司在香港、新加坡的門店增長可觀,1H19海外收入達到0.3億元,公司在日本設立了子公司,以加快拓展海外業務,短期內有望貢獻新的增長點。根據公司戰略,絕味鴨脖門店保持每年凈增800-1200家,加速開發高勢能門店,同時推動線上線下融合發展,收入彈性將不斷提高。19年公司開始著手新品牌“椒椒有味”,開店卓有成效從區域邁向全國,未來開店速度有望加快。此外,公司參投多個食品連鎖及餐飲項目,待項目成熟有望形成品牌裂變。長期來看,公司有望保持穩定的業績增速。

  盈利預測與投資建議。公司作為休閑鹵制品龍頭,渠道、產能、規模優勢明顯,門店擴張和內生增長將增厚公司業績,新品類串串在穩步推進,有望成為新的增長點。我們預計公司19-21營業收入增速為17.3%/15.0%/13.0%;凈利潤增速為23.2%/20.3%/18.8%;EPS為1.38/1.65/1.97元,對應PE為29/24/20X,維持“推薦”評級。

  風險提示:鴨副價格上漲壓力,開店速度不及預期,食品安全問題。

  
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